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　　黄金在印度从来不是单纯贵金属，它是珠宝、是嫁妆（stridhan）、是家族记账单位、是农户旱涝时的变现缓冲。但1968年之前，印度家庭藏金还不用躲政府；《黄金（控制）法》1968（Gold(Control)Act,1968）出台后，持有金条、金币、高纯度新制珠宝被限，金匠须执照、新珠宝纯度压到的文化底线年代末起，孟买、艾哈迈达巴德、金奈的中产家庭把金链拆了藏橱柜夹层、墙缝、酥油桶底，金匠转地下，走私网从中东（迪拜、马斯喀特）把高纯金条夹在汽车零件、船用机械、外交邮包里运进孟买。非官方市场金价一度比伦敦盘

　　1962年中印战争后外汇紧，政府看不得稀缺美元拿去换伦敦金银。思路是：禁金条→逼家庭把“死钱”存银行→银行可贷给工业→减进口省汇。但算盘漏了两端：一是22K婚嫁金是南印家庭资产负债表核心，不是利率能挪走的储蓄；二是金匠群体（十万级）靠高纯定制活命，14K新规让老匠人无证可营。合法端收窄，地下端自然肥。

　　1990年6月6日，《黄金（控制）废除法案》在财长丹达瓦特任内通过——政策跑赢认知二十年，没消灭需求、没省下外汇、把珠宝业打残、把走私做成产业。废法不到一年，1991年国际收支危机砸下：外汇储备够付两三周进口，卢比撑不住。RBI从孟买金库挑出符合LBMA标准的金条，称重、封样、上险、夜运机场，自1991年7月起分批发46.91吨去伦敦，大部分存英格兰银行作紧急贷款抵押（与IMF、日本、瑞士同步安排）。画面里金条箱装上飞机，成了印度改革前夜最刺眼的符号。

　　这笔金没白押：它换来的不是长期资本，是几周呼吸权。拉奥—辛格组合顺势推卢比贬值、废工业许可、松贸易、开FDI，印度从许可经济转轨开放经济。贷款还清后，46.91吨金条全部回购回国，印度没永久失去抵押金。

　　2026年RBI持金880.52吨，是1991年时（约200吨出头）两倍多；黄金在外汇储备占比从2025年9月13.92%升到2026年5月16.85%，2025-26财年RBI账面黄金资产增值63%+（量增+金价涨双重驱动）。同一块金属，1968年被家庭藏进墙缝躲政府，1991年被政府押去伦敦换汇，2026年躺在RBI金库里当主权信用锚。

　　当下RBI增金与全球央行“去美元分散”同频，但印度特殊性在民间6000+吨家庭持金仍是官方储备的7-8倍，央行买金和家庭藏金并存，使印度既是全球最大黄金消费国又是储备增配国，供需双向吸金；对政策研究者，1968法案的失败是经典一课：当资产同时承载文化、婚嫁、通胀对冲三重功能，行政限纯度限形态只会制造溢价和黑市，印度90年废法、中国2000年后逐步市场化，殊途同归。

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